资金来源是当下租赁公司最为紧迫的现实问题之一。

　　目前，国内租赁公司融资渠道单一，几乎90%以上资金来源于银行信贷。

　　“穷则变，变则通。”一方面，加大向商业银行借贷求援；另一方面，踏准监管的政策节奏，租赁公司正开始积极地通过债市、股市等直接融资渠道寻找资金来源。

　　当然，其中也有差别，相对而言，由银监会监管的金融租赁公司，从“性质上”属于金融机构，一方面，它具有发行金融债、同业拆借及其他银行间市场融资途径，这是非金融类租赁公司无缘涉及的；另一方面，在资产证券化、海外融资、上市融资等方面，受到更为严格的监管，灵活性不如非金融类金融机构。

　　无论如何，市场的创新动力永不衰竭。

　　债市突围

　　曙光初现的是债券市场，较早成立的金融租赁公司已经具备发行金融债的资格。

　　2009年8月底，央行和银监会联合发布公告，允许符合条件的金融租赁公司和汽车金融公司发行金融债。随后，就有民生金融租赁、招银租赁等多家金融租赁公司制定了发债计划。

　　2010年5月26日，国内金融租赁行业发行的第一只金融债券——华融租赁10亿元金融债成功发行，3年期5亿元为3.86%，5年期5亿元为4.60%，既满足租赁公司的期限需求，成本也低于银行信贷。

　　这只国内金融租赁行业首发的金融债券，开创了金融租赁公司通过金融债券方式进行市场化直接融资的先河。此后，交银租赁也发行了20亿元金融债。目前已有多家租赁公司在筹备发行金融债。

　　境外发债则更具吸引力，随着金融市场开放和人民币国际化推进，境内公司在香港市场发债已具备可行性，虽然手续繁多，但是其远低于境内的资金成本还是有极大的吸引力。

　　从香港人民币市场承受能力看，随着跨境贸易人民币结算的快速推进，香港地区人民币存款的规模快速扩大，截至6月底，香港的银行体系人民币存款达5536亿元，预期年内将突破1万亿元。

　　这种希望在今年5月，终于变成现实。今年5月，在中国从事融资租赁业务的远东宏信有限公司在香港发行了12.5亿元三年期人民币债券，收益率为3.9%。目前已有多家租赁公司从香港募集人民币债券，也有更多的租赁公司将眼光瞄准了香港人民币市场。

　　对接资本市场

　　一直以来，资本市场的功能之一就是为企业提供持续、稳定的融资渠道。

　　目前，A股市场、H股市场均有一家内地融资租赁上市公司，分别是渤海租赁(000415,股吧)和远东宏信。这两家上市公司，也为希望通过资本市场融资的后来者，树立了绝佳的榜样。

　　今年10月25日，ST汇通披露，自10月26日起公司证券简称变更为 “渤海租赁”。此前证监会已批准了渤海租赁借壳上市的计划，渤海租赁也成为首家在A股上市的租赁公司。

　　远东宏信则选择了远赴香港上市之路。3月，远东宏信在H股完成IPO，共发行8.16亿股新股，融资6.58亿美元。

　　除了这两家企业之外，融资租赁企业中，鑫桥联合融资租赁计划最快于2011年在香港上市，华融金融租赁公司有望于2012年左右上市， 广东邦家租赁也有意于2013年在纳斯达克上市。面对融资渠道受限的现状，估计上市融资正成为融资租赁公司的主流选择。

　　租赁资产证券化

　　另一个渠道是资产证券化。今年年中，远东宏信内地子公司远东国际租赁有限公司11亿元人民币资产证券化产品（ABS）获证监会批准。

　　目前我国资产证券化尚处于试点阶段，央行和银监会自2005年以来启动了两轮资产证券化试点，第三轮试点已经获批，但目前未涉及租赁资产证券化。

　　在证监会监管下的证券公司企业资产证券化业务中，已经有租赁资产证券化的尝试，但属于定向募集性质，募集范围较窄，流动性较差。另外，现阶段资产证券化业务的审批程序较长，速度较慢，影响融资效率和融资成本。

　　国际经验比较来看，租赁资产是良好的资产证券化标的资产，在欧美等成熟市场，资产证券化也是租赁公司最主要的融资渠道之一。

　　除上述三种融资渠道的拓展外，融资租赁在私募市场也开始探索路径。今年5月，海航资本副董事长兼总裁、长江租赁董事长刘小勇介绍，“我们也在私募基金方面进行了尝试，2008年与天津市合资设立了中国第一个租赁产业基金，通过短短两个月时间，募集资金超过10亿元；我们今年与天津的东疆保税港区建立了一家并购海外资产的租赁基金。”

摘自《第一财经日报》 作者：聂伟柱